Annual report
Page 1
1 Årsredovisning 2025 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 2
2 Innehållsförteckning Detta är Latvian Forest Company ................................ ................................ ................... 3 Nyckeltal ......................................................................................................................... 3 VD har ordet ................................ ................................ ................................ ............... 4 Skogsinnehav samt utveckling av marktillgångar ................................ ............................. 5 Portföljsammanfattning ........................................................................................................... 5 Tillväxt ...................................................................................................................................... 6 Avverkning ................................................................................................................................ 7 Röjning och plantering ............................................................................................................. 7 Virkes och skogsfastighetsmarknaden ................................ ................................ ............ 8 Finansiering ................................ ................................ ................................ .............. 11 Aktien ................................ ................................ ................................ ...................... 12 Förvaltningsberättelse ................................ ................................ ............................... 13 Finansiella rapporter ................................ ................................ ................................ . 16 Koncernens resultaträkning ................................................................................................... 16 Koncernens balansräkning ..................................................................................................... 17 Koncernens förändring i eget kapital ..................................................................................... 18 Koncernens kassaflödesanalys ............................................................................................... 19 Moderbolagets resultaträkning .............................................................................................. 20 Moderbolagets balansräkning ............................................................................................... 21 Moderbolagets förändring i eget kapital ............................................................................... 21 Moderbolagets kassaflödesanalays ....................................................................................... 22 Noter till finansiella rapporterna ................................ ................................ ................. 23 Förklaringar till nyckeltal ................................ ................................ ............................ 36 Underskrifter ................................ ................................ ................................ ............ 37 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 3
3 Detta är Latvian Forest Company Latvian Forest Company AB (publ) är ett svenskt noterat bolag som investerar i och bedriver skogsbruk på fördelaktigt värdera d skog i Lettland och Litauen. De tre huvudsakliga grunderna för verksamheten är, förutom att skog är en eftertraktad realtillg ång som växer av egen kraft; • en förväntad ökning av prisnivåerna för lettiska och litauiska skogs- och jordbruksfastigheter. • att skapa värdeökning genom en aktiv skogsförvaltning. • att skapa värdeökning genom att bygga upp en större fastighetsportfölj. Expansionen finansieras genom att etappvis genomföra nyemissioner i takt med att fastigheter förvärvas och verksamheten utvecklas. Aktieägarna blir genom Latvian Forest Company delägare i många fastigheter i stället för en enskild, vilket ger en god riskspridning. Den verksamhet som bedrivs inom det löpande skogsbruket skapar den omsättning som behövs för att över tid täcka företagets kostnader och på sikt generera ett överskott. Latvian Forest Company AB har Euro som redovisnings- och funktionell valuta, varför all rapportering sker i Euro. Handel i aktien på NGM Nordic SME sker i svenska kronor. Latvian Forest 2025 i korthet • Nettoomsättningen 1 012,0 (1 218,8) TEUR • Bokfört värde på anläggningstillgångar uppgår till 43 136,2 (40 802,6) TEUR • Eget kapital uppgår till 0,92 (0,94) EUR per aktie • Fastighetsinnehaven uppgår till 8 281 (7 847) hektar • Virkesvolymen uppskattas till 1 087 683 (1 092 880) kubikmeter Nyckeltal 2025 2024 2023 2022 2021 Soliditet, % 81,8% 82,9% 78,2% 82,0% 81,3% Skuldsättningsgrad, ggr 0,22 0,21 0,25 0,22 0,23 Antal aktier vid årets utgång 39 996 568 39 996 568 36 663 521 36 663 521 33 330 474 Genomsnittligt antal aktier under året 39 996 568 38 517 243 36 663 521 34 996 998 26 920 768 Totalresultat per aktie, EUR 0,008 0,046 0,007 0,060 0,307 Eget kapital per aktie, EUR 0,92 0,94 0,91 0,91 0,91 Investeringar, TEUR Fastighetsinnehav 42 900,6 40 551,1 41 290,4 38 851,7 35 490,8 Personal, TEUR Medelantal anställda 4,0 3,0 5,0 5,0 7,0 Kostnadsförda löner och ersättningar (inkl. sociala avgifter) 277,2 278,6 272,8 132,1 99,9 För förklaringar till nyckeltalen se sidan 36. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 4
4 VD har ordet Latvian Forest Company erbjuder en unik möjlighet att via en noterad aktie investera i en tillgång med låg risk Genom att kombinera aktiemarknadens flexibilitet med en stabil skogsinvestering skapas en attraktiv riskprofil. Ett fundamentalt skäl är att skog alltid växer – i de länder där vi är verksamma har tillväxten i genomsnitt överstigit 6 m³ per hektar och år. Den årliga ökningstakten i virkesvolym gör skog till ett potentiellt undervärderat tillgångsslag. Växande skog binder även koldioxid och är därför ett viktigt verktyg i arbetet mot EU:s energi- och klimatmål fram till 2030. Detta var ett av huvudmotiven för mig att gå med i företaget och fortsätta bidra till dess utveckling. Förvärvs och förvaltningsstrategi Vår strategi är att identifiera och förvärva undervärderade skogsfastigheter i Lettland och Litauen. Jag, tillsammans med vår lokala förvaltningsorganisation, analyserar omfattande data för att identifiera attraktiva objekt – enskilda skogar eller sammanhängande arealer. Dessutom har ledningen under 2025 satt fokus på att öka värdet i tillgångsportföljen genom ett mer aktivt skogsbruk. Detta inkluderar bland annat en nyinventering av skogsförrådet. Som ett resultat har tidigare skogsplanteringar på jordbruksmark, motsvarande cirka 120 hektar, omklassificerats till skogsmark. Bolaget har även genomfört en markbytesaffär där cirka 127 hektar icke-produktiv mark, jordbruksmark samt tillhörande byggnader avyttrades och ersattes med motsvarande areal produktiv skogsmark med ett virkesförråd om cirka 9 800 m³. Försäljningar I slutet av 2024 genomfördes en försäljning av 665 hektar med ett virkesförråd om cirka 93 000 m³ till ett värde om 4,1 MEUR. Mot bakgrund av denna transaktion beslutade styrelsen att sondera marknaden för ytterligare potentiella avyttringar. I samband med detta har fastighetsinnehavet delats in i sex regionalt baserade portföljer. Efter en riktad marknadsföring till potentiella intressenter har bolaget mottagit indikativt intresse för enskilda portföljer. Dessa utvärderas löpande av styrelsen med beaktande av bolagets framtida strategiska inriktning. Likviditet och tillväxt Bolaget utgör en öppen investeringsplattform för investerare som efterfrågar exponering mot skogstillgångar med högre likviditet än traditionella fonder. Bedömningen är att tillgångsbasen över tid har potential att generera en realavkastning som överstiger aktiemarknaden som helhet. Bolaget besitter relevant kompetens, ett etablerat nätverk och stark lokal närvaro, vilket möjliggör tillgång till attraktiva investeringsmöjligheter. Förvaltningsorganisationen är dimensionerad för såväl fortsatt expansion som effektiv drift. Genom snabb återinvestering har bolaget uppnått en kritisk massa där löpande kassaflöden täcker organisationens kostnader. När kapitalbasen växer minskar den relativa förvaltningsavgiften jämfört med traditionella fondstrukturer. Framtidsutsikter och mandat Bolaget har mandat att investera i skogsrelaterade tillgångar även i andra Östersjöländer, förutsatt att attraktiva möjligheter uppstår. Samtidigt kommer fokus fortsatt att ligga på hög kvalitet i skogsförvaltningen samt effektivisering av tillgångsbasen i syfte att skapa långsiktigt värde för aktieägarna. Expansion planeras att ske så länge marknadsförutsättningarna bedöms som gynnsamma. Bolaget avser även fortsättningsvis att bedriva en aktiv tillgångsförvaltning med tydligt fokus på värdeskapande. Detta återspeglas även i den utdelning som genomfördes under mitten av 2025, vilken var en direkt följd av avyttringen av en skogsportfölj i slutet av 2024. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 5
5 Skogsinnehav samt utveckling av marktillgångar Portföljsammanfattning Bolagets markinnehav 2025-12-31 uppgick till 8 281 hektar med 1 087 683 kubikmeter stående skog. Cirka 80% av virkesförrådet består av de tre kommersiellt viktigaste träslagen: björk, tall och gran. Endast ca 4% av bolagets virkesförråd har restriktioner på grund av naturskyddsskäl. Koncernen Lettland Litauen TOTAL AREAL (ha) 100% 8 281 6 580 1 701 Skogsmark 84% 6 973 5 314 1 658 Stående skog 6 128 4 633 1 495 Kalmark 406 293 114 Övrig skog 439 388 50 Jordbruksmark 11% 939 902 37 Varav utarrenderat 362 Annan mark 4% 370 364 6 Koncernen Lettland Litauen VIRKESFÖRRÅD (kubikmeter) 100% 1 087 683 752 005 335 678 Tall 29% 319 649 164 420 155 228 Gran 12% 125 261 73 689 51 572 Björk 39% 421 011 341 585 79 426 Asp 7% 73 595 54 871 18 724 Gråal 7% 81 042 69 604 11 438 Klibbal 5% 51 456 35 155 16 301 Övriga 1% 15 669 12 681 2 988 Omedelbart avverkningsbara 19% 208 846 141 186 67 660 KONSOLIDERAD PORTFÖLJ (LETTLAND & LITAUEN) 97% 2% 0% Litauen - Areal Skogsmark Jordbruksmark Annan mark 81% 14% 6% Lettland - Areal Skogsmark Jordbruksmark Annan mark 22% 10% 45% 7% 9% 5%2% Lettland - Virkesförråd Tall Gran Björk Asp Gråal Klibbal Övriga 46% 15% 24% 6%3%5%1% Litauen - Virkesförråd Tall Gran Björk Asp Gråal Klibbal Övriga Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 6
6 * Totala arealen i ovan tabell uppgår till 6 819 hektar, vilket skiljer sig från tabellen på föregående sida för den konsoliderade portföljens skogsmark som är 6 973 hektar. Differensen om 154 hektar beror på skillnader i metodik i Lettland och Litauen för klassificering av mark som inkluderas i åldersfördelning. Tillväxt Markerna i Baltikum har generellt sett goda bonitetstal, dvs hög beräknad genomsnittlig tillväxt över en omloppstid. 82% av bolagets innehav består av marktyper motsvarande bonitetsklass IA, I och II (motsvarande ståndortsindex G34/G36, G32, G28). Bonitetstal eller bonitetsklass används inom skogsbruket för att beskriva markens produktionsförmåga, det vill säga hur bra marken är på att producera virke och indikerar alltså hur mycket träden kan växa under normala förhållanden där bonitetsklass IA utgör den bonitetsklass som har högst produktionsförmåga. Åldersgrupp Virkesförråd (m3) Areal, ha m3/ha 1-10 19 709 1 572 13 11-20 56 051 701 80 21-30 121 605 818 149 31-40 78 555 431 182 41-50 77 979 375 208 51-60 116 473 544 214 61-70 196 565 798 246 71-80 153 531 610 252 81-90 98 407 384 256 91-100 56 477 198 285 101+ 112 332 388 290 TOTALT 1 087 683 6 819 160 Åldersfördelning* Areal, ha* Koncernen Lettland* Litauen** IA 29% 1 834 1 215 619 I 32% 2 015 1 423 592 II 20% 1 272 976 296 III 11% 655 575 81 IV 5% 284 267 17 V 2% 139 137 2 Va 1% 42 41 1 TOTAL 100% 6 241 4 633 1 608 * Lettland ha avser stående skog ** Litauen ha avser stående skog och kalmark BONITETSKLASSER Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 7
7 Avverkning Under 202 5 har bolaget fått avverkat drygt 23 000 kubikmeter. Det genomsnittliga försäljningspriset var cirka 42 EUR per kubikmeter. Avverkning sker genom försäljning av rotposter. 2021 2022 2023 2024 2025 Avverkning m3 24 683 39 419 34 372 33 008 23 162 Pris/m3 27 53 40 36 42 Röjning och plantering Under 2025 har bolaget röjt cirka 45 hektar samt planterat ca 89 hektar. 2021 2022 2023 2024 2025 Röjning ha 23 77 142 233 45 Plantering ha 50 65 12 138 89 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 8
8 Virkes och skogsfastighetsmarknaden Marknadsbakgrund Lettland och Litauen bedöms fortsatt erbjuda strukturellt attraktiva förutsättningar för investeringar i skogsfastigheter. Prisnivåerna är väsentligt lägre än i jämförbara delar av Norden. Som referens uppgick genomsnittspriset för skogsmark under 2025 till cirka 546 SEK per m³sk i mellersta Sverige och cirka 918 SEK per m³sk i södra Sverige. Den baltiska marknaden präglas av ett stort antal mindre och fragmenterade fastighetsinnehav. Detta möjliggör en aktiv konsolideringsstrategi genom selektiva förvärv av mindre fastigheter och portföljer, vilket i flera fall kan vara mindre praktiskt genomförbart för större aktörer. Bolagsledningen bedömer att den stärkta svenska kronan har minskat incitamenten för svenska investerare att avyttra baltiska tillgångar. Samtidigt har ett ökat kostnads- och pristryck i regionen medfört att mindre lokala skogsägare i ökad utsträckning efterfrågar likviditet, vilket resulterat i ett ökat utbud av mindre skogsmarkportföljer och enskilda fastigheter. Bolagsledningen anser därför att förutsättningarna för selektiva förvärv i segmentet av mindre skogsmarkportföljer och enskilda skogsfastigheter är fortsatt gynnsamma. Bedömningen är förenad med osäkerhet avseende makroekonomisk utveckling, valutafluktuationer och regional geopolitik. Väsentliga marknadshändelser under 2025 I slutet av 2025 offentliggjordes att Skogsägarföreningen Södra slutförde försäljningen av sitt skogsinnehav i Lettland och Estland till Ingka Investments. Transaktionen uppgick till 720 miljoner euro och omfattade cirka 153 000 hektar med ett virkesförråd om cirka 16,9 miljoner m³sk. Detta motsvarar cirka 4 706 EUR per hektar respektive 42,6 EUR per m³sk. Det avyttrade innehavet motsvarade drygt 6 procent av Lettlands totala privata skogsmarksareal. Transaktionen genomfördes med en långsiktig finansiell investerare som köpare, vilket indikerar ett fortsatt internationellt intresse för baltiska skogstillgångar trots rådande geopolitiska situation. Marknadsutveckling Under de senaste åren har följande faktorer haft väsentlig påverkan på prisutvecklingen för både skogsfastigheter och skogsråvara: • Hög inflation till följd av expansiv finans- och penningpolitik under och efter covid-19-pandemin. • Minskade råvaruflöden till den europeiska marknaden till följd av sanktioner mot rysk och belarusisk trävaruexport efter invasionen av Ukraina. • Politiska initiativ i flera europeiska länder med syfte att begränsa avverkning och stärka hållbarhetskrav. På kort sikt bedöms marknaden i Östersjöregionen utvecklas relativt stabilt under 2026, med begränsade prisförändringar. På längre sikt förväntas efterfrågan på virke, massaved och förädlade skogsprodukter öka, bland annat till följd av den gröna omställningen och ökad substitution av produkter baserade på fossila råvaror. Vidare kan en mognande marknad för kolkrediter bidra till ytterligare värdeskapande i skogstillgångar. Utvecklingen är dock beroende av regulatoriska ramverk, marknadsacceptans och prisbildning på klimatrelaterade instrument. Den europeiska skogsindustrin möter på längre sikt ökad konkurrens från lågkostnadsproducenter, särskilt i Asien. Skillnader i regulatoriska krav, kostnadsstruktur och råvarutillgång kan påverka europeiska producenters konkurrenskraft och marginaler. Detta kan indirekt påverka efterfrågan och prisbildning på råvara i regionen. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 9
9 Prisutveckling på skogsråvara Massaved Enligt större branschaktörer har genomsnittspriset på massaved i Lettland och Litauen minskat med över 30 procent från tidigare toppnivåer. Detta bekräftas av offentlig statistik från lettiska skogsforskningsinstitutet Den baltiska marknaden uppvisar historiskt högre volatilitet än den nordiska, främst på grund av en avsaknad av större lokala förbrukare av massaved vilket gör att efterfrågan på exportmarknaderna får en stark och ofta cyklisk påverkan på de lokala virkesprisnivåerna. Under 2025 har inköpspriserna för lövmassaved stabiliserats i intervallet 50–55 EUR per kubikmeter. Som jämförelse uppgick priset i september 2019 till cirka 37 EUR per kubikmeter. Toppnoteringar nära 90 EUR per kubikmeter observerades under den mest volatila perioden hösten 2022. Barrtimmer Priset för premiesortiment av barrtimmer har under 2025 stabiliserats kring cirka 100 EUR per m³, vilket är cirka 20 procent högre än nivåerna före pandemin. För lägre kvalitetsklasser uppgick prisnivån i december 2025 till cirka 80 EUR per m³. Björkfanerstockar Priset på björkfanerstockar i premieklass sjönk från cirka 232 EUR per kubikmeter i slutet av 2022 till cirka 175 EUR per kubikmeter under 2025. Mot slutet av året noterades en återhämtning till cirka 200 EUR per kubikmeter, vilket kan indikera stärkt industriell efterfrågan. Energived Priset på energived, inklusive råvara för flisproduktion, steg till cirka 30 EUR per kubikmeter under 2022 men sjönk till cirka 18 EUR per kubikmeter i slutet av 2025. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 10
10 Prisutveckling Baltikum Källa: Latvianwood datubāze Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 11
11 Finansiering Finansieringsstrategi Styrelsen har efter synpunkter från och sondering bland aktieägare och tänkbara investerare beslutat att framtida finansierin g i form av emissioner primärt kommer att ske med företräde för befintliga aktieägare. Detta hindrar dock inte att riktade emissioner kan komma att genomföras exempelvis vid förvärv av fastighetsportföljer eller i särskilda situationer där en riktad emission kan komma att krävas. Avsikten är dock att befintliga aktieägare inte ska missgynnas om en riktad emission genomförs. ÅR Händelse A-aktier B-aktier Totalt antal aktier Förändring aktiekapital SEK TotaIt aktiekapital SEK Kvotvärde, SEK 2009 Bolagsbildning 1 000 1 000 100000 100 000 100 2009 Split 1:100 80000 20 000 100 000 - 100 000 1,00 2010 Nyemission 403 119 503 119 403 119 503 119 1,00 2010 Nyemission 550 333 1 053 452 550 333 1 053 452 1,00 2010 Nyemission 88 800 1 142 252 88 800 1 142 252 1,00 2010 Nyemission 10 200 1 152 452 10 200 1 152 452 1,00 2010 Nyemission 280 113 1 432 565 280 113 1 432 565 1,00 2011 Nyemission 339 167 1 771 732 339 167 1 771 732 1,00 2011 Nyemission 437 667 2 209 399 437 667 2 209 399 1,00 2011 Nyemission 15 000 2 224 399 15 000 2 224 399 1,00 2011 Nyemission 519 666 2 744 065 519 666 2 744 065 1,00 2012 Nyemission 55 060 2 799 125 55 060 2 799 125 1,00 2012 Nyemission 107 000 2 906 125 107 000 2 906 125 1,00 2012 Nyemission 60 700 2 966 825 60 700 2 966 825 1,00 2012 Nyemission 176 300 3 143 125 176 300 3 143 125 1,00 2012 Nyemission 1 542 584 4 685 709 1 542 584 4 685 709 1,00 2013 Nyemission 412 037 5 097 746 412 037 5 097 746 1,00 2013 Nyemission 375 940 5 473 686 375 940 5 473 686 1,00 Förändring aktiekapital EUR Totalt aktiekapital EUR Kvotvärde, EUR 2014 Byte av redovisningsvaluta 613 071 0,1 2014 Nyemission 2 189 474 7 663 160 245 229 858 300 0,1 2014 Nyemission 3 389 314 11 052 474 379 615 1 237 915 0,1 2014 Nyemission 692 860 11 745 334 77 603 1 315 517 0,1 2014 Nyemission 800 000 12 545 334 89 602 1 405 119 0,1 2014 Nyemission 140 000 12 685 334 15 681 1 420 801 0,1 2014 Nyemission 100 12 685 434 10 1 420 811 0,1 2015 Nyemission 3 171 358 15 856 792 355 203 1 776 014 0,1 2017 Nyemission 4 654 269 20 511 061 521 294 2 297 307 0,1 2021 Nyemission 12 819 413 33 330 474 1 435 817 3 733 125 0,1 2022 Nyemission 3 333 047 36 663 521 373 311 4 106 436 0,1 2024 Nyemission 3 333 047 39 996 568 373 312 4 479 749 0,1 2025 Omvandling A- aktier till B -80 000 80 000 39 996 568 - 4 479 749 0,1 0 39 996 568 39 996 568 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 12
12 Aktien Aktien Vid utgången av perioden uppgick aktiekapitalet till 4 479 749 EUR fördelat på 39 996 568 B-aktier. Varje aktie har ett kvotvärde om 0,112 Euro. De fem röstmässigt största ägarna kontrollerar ca 67% av kapitalet och rösterna. Den 28 oktober 2025 beslutade styrelsen, på aktieägares begäran, omvandling av 80 000 aktier av serie A till aktier av serie B. Det totala antalet röster i bolaget efter omvandling uppgår till 39 996 568 och det totala antalet registrerade aktier i bolaget till 39 996 568 aktier av ser ie B. Efter genomförd omvandling finns ej längre några utestående aktier av serie A kvar. Rapporterat eget kapital per aktie och kursutveckling Ägare Antal B-aktier Andel av kapital Andel av röster Avanza Pension 11 480 131 28,70% 28,70% Nils-Robert Persson 4 314 000 10,79% 10,79% Galjaden Invest AB 4 000 074 10,00% 10,00% SEB AB 3 952 786 9,88% 9,88% Anders Nilsson 3 048 444 7,62% 7,62% Svenska Handelsbanken 1 540 677 3,85% 3,85% Nordnet Bank AB 1 525 425 3,81% 3,81% Ulf Jönsson 1 346 444 3,37% 3,37% Övriga 8 788 587 21,97% 21,97% Totalt: 39 996 568 100,00% 100,00% Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 13
13 Förvaltningsberättelse Nettoomsättning och resultat Nettoomsättningen för 2025 uppgick till 1 012,0 (1 218,7) TEUR, vilket huvudsakligen avser inkomst från försäljning av rotposter. Det operativa rörelseresultatet för 2025 var -344,4 (-231,2) TEUR. Det operativa rörelseresultatet påverkas av kostnader för röjning och plantering. Resultatet påverkas även av för verksamheten normala kostnader så som nya fastighetsmätningar, inventeringar och stämpling av bestånd inför avverkningar, samt provision för försäljning av rotposter. Externa kostnader består till stor del av övriga inköpta tjänster i samband med skogsförvaltning, konsulttjänster som bokföri ng, revision, juridisk rådgivning, samt kostnader för resor, hyror och transport med mera. Rörliga kostnader för inköpsprovisioner med mera har till viss del bokförts som del av förvärvskostnaden för de enskilda fastigheterna och belastar i dessa fall inte resultatet. Rörelseresultatet för 2025 uppgick till -6 254,2 (1 323,1) TEUR. Rörelseresultatet har minskat väsentligt jämfört med föregående år, främst till följd av en uppdaterad fördelning mellan skogsmark och biologiska tillgångar baserad på reviderade värderingsantaganden för skogsmark. Eftersom värdeförändringar av biologiska tillgångar redovisas i resultaträkningen medan värdeförändringar av skogsmark redovisas i övrigt totalresultat, innebär denna omfördelning en negativ påverkan på rörelseresultatet jämfört med föregående år. Det reella värdet av skogstillgångarna har utvecklats positivt med 1 452,1 TEUR under perioden. Totalresultatet för 2025 uppgick till 312,6 (1 787,2) TEUR. Det minskade totalresultatet förklaras huvudsakligen av att bolaget inte genomfört några större försäljningar under året. Väsentliga händelser under räkenskapsåret Bolaget har uppdaterat sina värderingsantaganden för skogsmark för att bättre spegla aktuella marknadsförhållanden . Uppdateringen är en följd av ett mer aktivt arbete med att inhämta och analysera marknadsdata, inklusive transaktioner av kalmark, vilket har gett en tydligare bild av rådande prisnivåer. Stämman beslutade att bemyndiga styrelsen att, vid ett eller flera tillfällen under tiden intill nästa årsstämma, med eller u tan avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt, fatta beslut om emission av aktier, teckningsoptioner och/eller konvertibler. Under räkenskapsåret beslutade styrelsen, på aktieägares begäran, omvandling av 80 000 aktier av serie A till aktier av serie B. Väsentliga händelser efter räkenskapsårets utgång Efter årets utgång har inga större händelser noterats. Årsstämma Årsstämma är planerad att hållas i Stockholm i den 2 juni. Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer Verksamheten består till största delen av förvärv av skogsfastigheter och förvaltning av dessa. Koncernens tillgångar består hu- vudsakligen av skogs- och jordbruksfastigheter i Lettland och Litauen. En av de största riskerna för aktieägarnas framtida avkast- ning, består i att värdet på fastigheterna inte ökar över tid eller minskar i värde. Bolagets investeringar kan delvis komma att finansieras genom upptagande av lån och bolagets kassaflöde är således känsligt för förändringar i räntenivån och belåningsgrad. Värdet av bolagets fastighetsinvesteringar riskerar att påverkas negativt vid väsent- liga höjningar av realräntan. Bolaget är och kommer även framöver att vara verksamt på marknader och inom sektorer som delvis existerar inom ramen för politisk styrning och/eller lagstiftning och regleringar av olika slag. Ändringar i lagar, regelverk eller den politiska situ ationen på olika marknader där bolaget och/eller dess kunder är verksamma kan påverka bolagets lönsamhet och framtidsutsikter. Lettland och Litauen har Euro som valuta och bolagen använder Euro som redovisningsvaluta. Bolagets finansiering sker till stor del i svenska kronor medan tillgångarna som förvärvas värderas i Euro i bokföringen medan aktien är fortsatt noterad i svensk a kronor. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 14
14 Dotterföretagens geografiska placering har lett till en ökad debatt om eventuella risker vad gäller relationen till deras grannländer. I och med Lettland och Litauens medlemskap i både NATO, EU och Eurosamarbetet bedöms risken som låg. Skulle en påtaglig förändring i relationen mellan länderna i regionen inträffa kan effekterna bli negativa på värdet av skogsfastigheter och därigenom påverka avkastning och framtidsutsikter negativt. Skogsfastigheter kan påverkas negativt av till exempel skadedjursangrepp, extrem väderlek eller brand. Fastigheterna har en geo- grafisk spridning och skulle en eller några fastigheter påverkas negativt är inverkan på det totala beståndet begränsat. Förslag till resultatdisposition Resultatdisposition, EUR Balanserat resultat 17 283 117 Årets resultat 414 807 17 697 924 Förslag till disposition: Balanseras i ny räkning 17 697 924 17 697 924 I övrigt hänvisas till efterföljande resultat- och balansräkningar samt till dessa hörande noter och kommentarer. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 15
15 FLERÅRSÖVERSIKT 2025 2024 2023 2022 2021 Resultaträkningar, TEUR Nettoomsättning 1 012,0 1 218,8 1 427,6 2 075,7 764,5 Övriga rörelseintäkter 98,4 143,4 97,3 33,1 38,9 Rörelsens kostnader -1 449,7 -1 587,3 -1 634,2 -1 027,2 -686,6 Avskrivningar och nedskrivningar -5,2 -6,1 -5,5 0,0 0,0 Operativt rörelseresultat -344,4 -231,2 -114,8 1 081,6 116,8 Värdeförändring marktillgångar 251,7 -213,4 Värdeförändring biologiska tillgångar -6 315,7 1 277,1 953,9 570,3 8 376,0 Realisationsresultat fastighetsförsäljning 154,3 1 554,3 43,1 822,6 59,6 Rörelseresultat -6 254,2 2 386,8 882,2 2 474,5 8 552,4 Finansnetto -320,7 -436,7 -462,8 -212,2 -305,7 Resultat före skatt -6 574,9 1 950,1 419,4 2 262,3 8 246,7 Skatt 25,6 -162,9 -145,3 -65,3 18,5 Årets resultat -6 549,3 1 787,2 274,1 2 197,0 8 265,2 Rapport över totalresultatet för året Årets resultat -6 549,3 1 787,2 274,1 2 197,0 8 265,2 Summa övrigt totalresultat efter skatt 6 861,9 0,0 0,0 0,0 0,0 Summa totalresultat för året 312,6 1 787,2 274,1 2 197,0 8 265,2 Balansräkningar, TEUR Anläggningstillgångar, ej räntebärande 43 136,2 40 802,6 41 561,8 39 144,7 35 903,9 Kortfristiga fordringar, ej räntebärande 127,0 2 805,0 402,7 156,4 336,2 Likvida medel och räntebärande fordringar 1 884,4 1 641,6 777,6 1 552,4 1 251,8 Summa tillgångar 45 147,6 45 249,2 42 742,1 40 853,5 37 491,9 Eget kapital 36 942,2 37 531,1 33 430,7 33 515,7 30 472,9 Avsättningar 1 412,4 1 009,9 849,7 705,4 212,6 Räntefria skulder 181,2 288,7 386,0 313,4 298,1 Räntebärande skulder 6 611,8 6 419,5 8 075,7 6 319,0 6 508,3 Summa eget kapital och skulder 45 147,6 45 249,2 42 742,1 40 853,5 37 491,9 Kassaflöde, TEUR Kassaflöde från den löpande verksamheten 2 059,6 -658,1 -252,7 873,3 125,1 Kassaflöde från investeringsverksamheten -1 107,9 844,4 -2 247,5 -2 663,5 -10 689,4 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -709,2 677,7 1 730,4 2 090,8 11 165,1 Årets kassaflöde 242,8 864,0 -769,8 300,6 600,8 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 16
16 Finansiella rapporter KONCERNENS RESULTATRÄKNING, TEUR Not 2025 2024 Intäkter 4 1 012,0 1 218,8 Övriga rörelseintäkter 4 98,4 143,4 Råvaror och förnödenheter -697,5 -777,9 Övriga externa kostnader 5 -580,5 -658,1 Personalkostnader 6 -171,7 -151,3 Avskrivningar och nedskrivningar -5,2 -6,1 Operativt rörelseresultat -344,4 -231,2 Värdeförändring marktillgångar 9,10 251,7 -213,4 Värdeförändring biologiska tillgångar 10 -6 315,7 1 277,1 Realisationsresultat fastighetsförsäljning 10 154,3 1 554,3 Rörelseresultat -6 254,2 2 386,8 Finansiella intäkter 7 8,1 87,7 Finansiella kostnader 7 -328,8 -524,4 Finansnetto -320,7 -436,7 Resultat före skatt -6 574,9 1 950,1 Skatt 8 25,6 -162,9 ÅRETS RESULTAT -6 549,3 1 787,2 RAPPORT ÖVER TOTALRESULTATET, TEUR Årets resultat -6 549,3 1 787,2 Övrigt totalresultat Poster som inte ska omföras till resultaträkningen Värdeförändring marktillgångar 7 294,9 0,0 Skatt på värdeförändring marktillgångar -433,0 0,0 Summa totalresultat för året 312,6 1 787,2 Totalresultat hänförligt till moderbolagets aktieägare 312,6 1 787,2 Resultat per aktie före och efter utspädning -0,164 0,045 Totalresultat per aktie före och efter utspädning 0,008 0,045 Antal aktier före och efter utspädning 39 996 568 39 996 568 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 17
17 KONCERNENS BALANSRÄKNING, TEUR Not 2025-12-31 2024-12-31 TILLGÅNGAR ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Materiella anläggningstillgångar Jordbruksmark och övrig mark 9 2 599,7 2 426,7 Skogsmark 10 14 801,4 6 798,2 Biologiska tillgångar, växande skog 10 25 499,6 31 230,2 Byggnader 12 0,0 96,0 Inventarier 13 23,2 18,8 Finansiella anläggningstillgångar Spärrade medel bank 5,0 5,0 Långfristiga finansiella fordringar 16 207,3 227,7 SUMMA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR 43 136,2 40 802,6 OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR Kortfristiga fordringar Kundfordringar 9,2 77,8 Övriga fordringar 17 71,3 2 635,0 Upplupna intäkter och förutbetalda kostnader 18 46,5 92,2 Likvida medel 1 884,4 1 641,6 SUMMA OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR 2 011,4 4 446,6 SUMMA TILLGÅNGAR 45 147,6 45 249,2 EGET KAPITAL OCH SKULDER EGET KAPITAL 19 Aktiekapital 4 479,7 4 479,7 Övrigt tillskjutet kapital 10 100,6 10 100,6 Omvärderingsreserv 6 861,9 0,0 Balanserade vinstmedel (inkl. årets resultat) 15 500,0 22 950,8 SUMMA EGET KAPITAL 36 942,2 37 531,1 SKULDER Långfristiga skulder Räntebärande långfristig skuld, kreditinstitut 20a, 20b 6 611,8 4 937,1 Uppskjuten skatt 11 1 412,4 1 009,9 Summa långfristiga skulder 8 024,2 5 947,0 Kortfristiga skulder Kortfristig del av långfristig skuld, kreditinstitut 20a, 20b 0,0 1 482,4 Leverantörsskulder 51,5 36,2 Skatteskuld 0,0 2,8 Övriga skulder 21 20,2 24,2 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 22 109,5 225,5 Summa kortfristiga skulder 181,2 1 771,1 SUMMA SKULDER 8 205,4 7 718,1 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 45 147,6 45 249,2 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 18
18 KONCERNENS FÖRÄNDRING I EGET KAPITAL, TEUR Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Reserver Balanserat och årets resultat Totalt Ingående eget kapital 1 januari 2024 4 106,4 8 160,7 0,0 21 163,6 33 430,7 Nyemission 373,3 1 939,9 2 313,2 Årets resultat 1 787,2 1 787,2 Utgående eget kapital 31 december 2024 4 479,7 10 100,6 0,0 22 950,8 37 531,1 Ingående eget kapital 1 januari 2025 4 479,7 10 100,6 0,0 22 950,8 37 531,1 Utdelning -901,5 -901,5 Uppskjuten skatt omvärderingsreserv -433,0 -433,0 Omvärderingsreserv marktillgångar 7 294,9 7 294,9 Årets resultat -6 549,3 -6 549,3 Utgående eget kapital 31 december 2025 4 479,7 10 100,6 6 861,9 15 500,0 36 942,2 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 19
19 KONCERNENS KASSAFLÖDESANALYS, TEUR 2025-12-31 2024-12-31 Rörelseresultat -6 254,2 2 386,8 Justering för poster som ej ingår i kassaflödet: - Avskrivningar anläggningstillgångar 5,2 6,1 - Reavinst vid försäljning av mark -154,3 -1 554,3 - Valutaförändringar 0,0 9,7 - Värdeförändringar Biologisk tillgång och skogsmark 6 064,0 -1 063,7 Erhållna räntor 8,1 3,3 Betalda räntor -328,8 -430,3 Betald skatt -2,1 -2,7 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital -662,1 -645,1 Förändring av rörelsefordringar 2 826,7 105,0 Förändring av rörelseskulder -104,7 -118,0 Kassaflöde från den löpande verksamheten 2 059,9 -658,1 Investeringsverksamheten Försäljning av övriga materiella anläggningstillgångar 86,4 0,0 Försäljning av jordbruksmark 110,6 0,0 Förvärv av jordbruksmark -504,8 0,0 Försäljning av skogstillgångar 634,5 2 122,3 Förvärv av skogstillgångar -1 455,0 -1 297,7 Minskning av långfristiga fordringar 20,4 19,8 Kassaflöde från investeringsverksamheten -1 107,9 844,4 Finansieringsverksamheten Nyemission 0,0 2 313,2 Ökning av långfristiga skulder 263,0 0,0 Minskning av långfristiga skulder -70,7 -1 635,5 Utdelning -901,5 0,0 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -709,2 677,7 ÅRETS KASSAFLÖDE 242,8 864,0 Likvida medel vid årets ingång 1 646,6 782,6 Årets kassaflöde enligt ovan 242,8 864,0 Likvida medel vid periodens utgång 1 889,4 1 646,6 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 20
20 MODERBOLAGETS RESULTATRÄKNING, TEUR Not 2025 2024 Nettoomsättning 4 80,0 80,0 Övrig intäkt 1,0 0,1 Summa rörelseintäkter 81,0 80,1 Övriga externa kostnader 5 -258,9 -281,3 Personalkostnader 6 -40,4 -23,1 Summa rörelsekostnader -299,3 -304,4 Rörelseresultat -218,3 -224,3 Resultat från finansiella poster Övriga finansiella intäkter 7 640,8 717,1 Övriga finansiella kostnader 7 -7,7 -75,3 Finansnetto 633,1 641,8 Resultat före skatt 414,8 417,4 Skatt 8 0,0 0,0 ÅRETS RESULTAT 414,8 417,4 RAPPORT ÖVER TOTALRESULTATET, TEUR Årets resultat 414,8 417,4 Summa totalresultat för året 414,8 417,4 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 21
21 MODERBOLAGETS BALANSRÄKNING, TEUR Not 2025-12-31 2024-12-31 TILLGÅNGAR ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Finansiella anläggningstillgångar Andelar i koncernföretag 14 12 835,5 12 835,5 Fordringar på koncernföretag 15 8 928,6 9 560,0 Spärrade bankmedel 5,0 15,2 SUMMA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR 21 769,1 22 410,7 OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR Kortfristiga fordringar Fordringar på koncernföretag 317,1 237,1 Övriga fordringar 17 8,3 4,9 Upplupna intäkter och förutbetalda kostnader 18 1,5 0,9 Kassa och bank 109,2 55,2 SUMMA OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR 436,1 298,0 SUMMA TILLGÅNGAR 22 205,2 22 708,7 EGET KAPITAL OCH SKULDER EGET KAPITAL Bundet eget kapital Aktiekapital 19 4 479,7 4 479,7 Överkursfond 10 100,6 10 100,6 Fritt eget kapital Balanserat resultat 7 182,6 7 666,7 Årets resultat 414,8 417,4 SUMMA EGET KAPITAL 22 177,7 22 664,4 SKULDER Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 7,5 23,1 Upplupna kostnader 22 20,0 21,2 Summa kortfristiga skulder 27,5 44,3 SUMMA SKULDER 27,5 44,3 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 22 205,2 22 708,7 MODERFÖRETAGETS FÖRÄNDRING I EGET KAPITAL, TEUR Aktiekapital Överkursfond Balanserat och årets resultat Totalt Ingående eget kapital 1 januari 2024 4 106,4 8 160,7 7 666,7 19 933,8 Nyemission 373,3 1 939,9 2 313,2 Årets resultat 417,4 417,4 Utgående eget kapital 31 december 2024 4 479,7 10 100,6 8 084,1 22 664,4 Ingående eget kapital 1 januari 2025 4 479,7 10 100,6 8 084,1 22 664,4 Utdelning -901,5 -901,5 Årets resultat 414,8 414,8 Utgående eget kapital 31 december 2025 4 479,7 10 100,6 7 597,4 22 177,7 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 22
22 2025-12-31 2024-12-31 MODERFÖRETAGETS KASSAFLÖDESANALYS, TEUR Rörelseresultat -218,3 -224,3 Justering för poster som ej ingår i kassaflödet: - valutaförändringar -7,7 53,2 Erlagda räntor 0,0 -38,1 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital -226,0 -209,2 Förändring av rörelsefordringar -81,9 -454,7 Förändring av rörelseskulder -16,8 -41,4 Kassaflöde från den löpande verksamheten -324,7 -705,3 Investeringsverksamheten Tillkommande fordringar koncernföretag -180,0 -608,5 Återbetalda fordringar koncernföretag 1 450,0 284,8 Kassaflöde från investeringsverksamheten 1 270,0 -323,7 Finansieringsverksamheten Nyemission 0,0 2 313,2 Minskning av långfristiga skulder 0,0 -1 351,8 Utdelning -901,5 0,0 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -901,5 961,4 ÅRETS KASSAFLÖDE 43,8 -67,6 Likvida medel vid årets ingång 70,4 138,0 Årets kassaflöde enligt ovan 43,8 -67,6 Likvida medel vid periodens utgång 114,2 70,4 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 23
23 Noter till finansiella rapporterna 1. Allmänna upplysningar Latvian Forest Company AB är ett svenskt publikt aktiebolag med säte i Stockholm. I koncernen ingår tre helägda lettiska dotterföretag. År 2021 förvärvades även ett litauiskt företag. De baltiska företagen som ingår i gruppen äger och förvaltar skogsfastigheter och säljer företrädesvis avverkningsrätter från dessa fastigheter. Latvian Forest Company AB:s aktier är noterade på NGM Nordic SME. Det finns 39 996 568 B-aktier utgivna. Aktierna har ett kvotvärde på EUR 0,112 per aktie. 2. Redovisningsprinciper Grund för rapporternas upprättande Koncernredovisningen är upprättad i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS), såsom de antagits av EU, inklusive tillhörande tolkningar från IFRS Interpretations Committee. Därtill tillämpas Rådet för finansiell rapporterings rekommendation RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner. Moderbolagets årsredovisning är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen (1995:1554) samt RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Enligt RFR 2 ska EU-godkända IFRS tillämpas i juridisk person i den utsträckning det är förenligt med svensk lagstiftning och praxis. Eventuella undantag och tillägg specificeras i RFR 2. Moderbolaget tillämpar i huvudsak samma redovisningsprinciper som koncernen, med undantag för de anpassningar som framgår under rubriken "Moderbolagets redovisningsprinciper" nedan. Värderingsprinciper Tillgångar och skulder redovisas i allmänhet till historiska anskaffningsvärden, med undantag för vissa finansiella instrument samt skogs- och jordbrukstillgångar, vilka värderas till verkligt värde. Användning av uppskattningar och bedömningar Upprättandet av finansiella rapporter enligt IFRS kräver att företagsledningen gör bedömningar, uppskattningar och antaganden som påverkar redovisningen av tillgångar, skulder, intäkter och kostnader. Dessa baseras på historisk erfarenhet och andra faktorer som bedöms rimliga under rådande omständigheter. Utfallet kan avvika från dessa uppskattningar. Uppskattningar och antaganden utvärderas löpande. Ändringar redovisas i den period förändringen sker om den endast påverkar denna period, alternativt även i framtida perioder om påverkan sträcker sig över tid. Värdering av skogstillgångar Latvian Forests skogstillgångar består av biologiska tillgångar (växande skog) och skogsmark. Den totala skogstillgången värderas till verkligt värde genom diskontering av framtida förväntade kassaflöden från skogsfastigheterna. Värderingen bygger på kassaflöden från avverkning baserat på indata från nationella skogsregister, bedömningar om framtida priser för rotposter och ledningens uppskattningar om skogsförvaltningskostnader. Dessa indata är icke-observerbara vilket innebär att bolagets värderingsmetodik hänför sig till nivå 3 enligt den hierarki som återfinns i IFRS 13 Värdering till verkligt värde. Skogsmark redovisas som en materiell anläggningstillgång enligt IAS 16 Materiella anläggningstillgångar och värderas till verkligt värde (enligt den så kallade omvärderingsmetoden). Skogsmarken värderas utifrån historiska transaktioner och externa värderingar av det egna beståndet som sammanvägs via ledningens bedömning och uttrycks i ett värde per hektar kal skogsmark. Positiva värdeförändringar av skogsmark gentemot koncernmässiga anskaffningsvärden redovisas i övrigt totalresultat och den ackumulerade värdeökningen redovisas under en särskild post i det egna kapitalet, benämnd omvärderingsreserv. I den utsträckning en värdeökning motsvarar tidigare redovisade nedskrivningar redovisas denna del i årets resultat. Negativ värdeutveckling redovisas i årets resultat. Biologiska tillgångar (växande skog) redovisas enligt IAS 41 Jord och skogsbruk till verkligt värde minus försäljningskostnader. Redovisat värde på biologiska tillgångar (växande skog) beräknas som differensen mellan det totala värdet på skogstillgångarna Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 24
24 och skogsmarken. Värdeförändringar redovisas i resultaträkningen. Värdeförändringen inkluderar beståndsförändring (tillväxt/avverkning) och prisförändringar. Nya IFRS-standarder Inga nya IFRS-standarder som träder i kraft under 2026 bedöms ha väsentlig påverkan på koncernens redovisning. IFRS 18, planerad att träda i kraft 2027 (ännu ej antagen av EU), förväntas påverka presentationen av resultaträkningen, upplysningar om s.k. "management-defined performance measures" (MPM), samt förbättrad uppdelning och aggregering av information. Segmentsredovisning I enlighet med definitionen av rörelsesegment i tillämpliga redovisningsprinciper redovisar koncernen enbart ett rörelsesegment. Utgångspunkten för att identifiera rörelsesegment är den interna rapportering såsom den rapporteras till och följs upp av koncernens högste verkställande beslutsfattare, vilket motsvaras av VD. Uppföljning sker av rörelseresultatet för hela verksamheten såsom ett rörelsesegment. Valuta Koncernens rapportvaluta är EUR, som också är funktionell valuta för moderbolaget och alla dotterföretag. Belopp anges i tusental EUR om inte annat anges. Belopp inom parentes avser jämförelseåret. Nedskrivningar Nedskrivning sker när en tillgångs redovisade värde överstiger återvinningsvärdet. Nedskrivningsbeloppet belastar resultatet och fördelas proportionerligt på tillgångarna. Moderbolaget – särskilda redovisningsprinciper Moderbolaget, Latvian Forest Company AB (publ), tillämpar Årsredovisningslagen och RFR 2 ”Redovisning för juridiska personer”. RFR 2 ställer krav på att moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som koncernen, d v s IFRS i den omfattning som RFR 2 tillåter. I RFR 2 finns undantag från att tillämpa IFRS 16 i juridisk person. Moderbolaget har valt att tillämpa detta undantag. Not 3 Transaktioner med närstående Samtliga transaktioner har skett till marknadsmässiga villkor. Betalande företag Transaktionstyp 2025 2024 Motpart Baltijas mežu Investīcijas SIA Ränta på lån 439,2 442,7 Latvian Forest Company AB Baltijas mežu Investīcijas SIA Management fee 40,0 40 Latvian Forest Company AB Baltijas mežu Investīcijas SIA Ränta på lån 20,2 18,8 KINI LAND SIA Baltijas mežu Investīcijas SIA Ränta på lån 6,6 6,1 LATFOLDE ONE SIA KINI LAND SIA Övrigt 4,5 3,3 Baltijas mežu Investīcijas SIA LATFOLDE ONE SIA Management fee 20 20 Latvian Forest Company AB LATFOLDE ONE SIA Ränta på lån 6,2 7,5 Latvian Forest Company AB LATFOLDE ONE SIA Övrigt 4,5 3,3 Baltijas mežu Investīcijas SIA Lithuanian Forest Company UAB Ränta på lån 178,4 167,4 Latvian Forest Company AB Lithuanian Forest Company UAB Management fee 20 20 Latvian Forest Company AB Alūksnes Investīcijas SIA Ränta på lån 14,8 8,8 Latvian Forest Company AB Alūksnes Investīcijas SIA Övrigt 4,5 3,3 Baltijas mežu Investīcijas SIA Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 25
25 Moderföretaget har under året köpt in tjänster från: Betalande företag Transaktionstyp 2025 2024 Motpart Närstående Latvian Forest Company AB Konsulttjänster 65,3 54,2 Galjaden Resurs AB Martin Hansson Latvian Forest Company AB Juridiskt biträde 8,5 14,5 HWF Advokater AB Åsa Hansdotter Latvian Forest Company AB Ränta på lån 0,0 38,0 Silvatica AB Martin Hansson Latvian Forest Company AB Konsultarvode VD 105,5 125,0 Domum et Opes SIA Aleksandrs Tralmaks VD erhåller enligt avtal ett fast arvode om 105,5 TEUR. Inga bonusar har utgått. Not 4, Intäkternas fördelning Koncernen Moderföretaget Intäkter 2025 2024 2025 2024 Försäljning av avverkningsrättigheter 976,0 1 168,2 0,0 0,0 Hyresintäkter/Arrenden/Övriga poster 36,0 50,6 80,0 80,0 Summa nettoomsättning 1 012,0 1 218,8 80,0 80,0 Realisationsresultat vid försäljning av fastigheter 154,3 1554,3 0,0 0,0 Erhållna bidrag samt övriga poster 98,4 143,4 0,0 0,0 Summa intäkter 1 264,7 2 916,5 80,0 80,0 Till övervägande del säljer företaget avverkningsrätter. Dessa är då förberedda av företaget så att en köpare omedelbart kan inleda avverkning. Man kan därför säga att så gott som allt företaget säljer tillfaller kunden samtidigt som betalning erläggs. Det innebär att kunden vid betalning får hela nyttan av varan eller tjänsten. Not 5, Kostnader för revision Koncernen Moderföretaget Revisionsuppdrag 2025 2024 2025 2024 Crowe Osborne AB 36,6 20,0 9,5 8,0 PKF Latvia SIA 12,2 11,8 0,0 0,0 Audito UAB in Salvo 7,0 7,0 0,0 0,0 Totalt 55,8 38,8 9,5 8,0 Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovisningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens för- valtning, övriga arbetsuppgifter som det ankommer på företagets revisorer att utföra samt rådgivning eller annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning eller genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 26
26 Not 6, Personalkostnader och medelantal anställda Koncernen Moderföretaget 2025 2024 2025 2024 Medelantalet anställda 4 3 0,0 0,0 Löner och ersättningar Löner och ersättningar till styrelse och VD 136,3 142,6 136,3 142,6 Löner och ersättningar till övriga anställda 111,7 108,5 0,0 0,0 Summa 248,0 251,1 136,3 142,6 Sociala avgifter 29,1 25,1 9,7 5,5 Totalt 277,1 276,2 146,0 148,1 Löner och ersättningar per land 2025 2024 Styrelse & VD Övr. anställda Styrelse & VD Övr. anställda Sverige 136,3 0,0 142,6 0,0 Lettland 0,0 81,4 0,0 82,8 Litauen 0,0 30,3 0,0 25,7 Summa 136,3 111,7 142,6 108,5 Medelantal anställda per land 2025 2024 Kvinnor Män Kvinnor Män Sverige 0,0 0,0 0,0 0,0 Lettland 2,0 1,0 1,0 1,0 Litauen 1,0 0,0 1,0 0,0 Totalt 3,0 1,0 2,0 1,0 2025 2024 Fördelning mellan män och kvinnor i styrelserna Kvinnor Män Kvinnor Män Moderföretaget 1,0 4,0 1,0 4,0 Dotterföretagen 2,0 2,0 2,0 2,0 Totalt 3,0 6,0 3,0 6,0 VD i moderföretaget har ersatts genom fakturering från eget företag med TEUR 105,0. Inga ersättningar i övrigt har utgått under året. Pensionsavsättningar finns inte, inte heller några utfästelser om pensionsförpliktelser. Not 7, Finansiella intäkter och kostnader Koncernen Moderföretaget Finansiella intäkter 2025 2024 2025 2024 Ränteintäkter koncernföretag 0,0 0,0 638,6 626,4 Ränteintäkter 8,1 6,6 0,1 0,2 Valutakursdifferenser 0,0 81,1 2,1 90,4 Summa 8,1 87,7 640,8 717,1 Finansiella kostnader Räntekostnader -328,8 -511,9 0,0 -38,1 Valutakursdifferenser 0,0 -12,5 -7,7 -37,2 Summa -328,8 -524,4 -7,7 -75,3 Totalt -320,7 -436,7 633,1 641,8 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 27
27 Not 8, Aktuell och uppskjuten skatt Koncernen 2025 2024 Skatt på årets resultat Aktuell skatt 4,8 2,7 Förändring av uppskjuten skatt avseende temporära skillnader -30,4 160,2 Totalt redovisad skatt -25,6 162,9 Avstämning effektiv skatt 2025 2024 Resultat före skatt -6 574,9 1 950,1 Skatt enligt genomsnittlig skattesats (17,2% / 19,1%) -1 127,6 372,3 Ej avdragsgilla kostnader 4,8 2,1 Avgår skattepliktigt resultat (beskattas vid värdeöverföring) * 1 122,5 -217,3 Underskottsavdrag vars skattevärde ej redovisas som tillgång 60,1 85,5 Under året utnyttjande av tidigare års underskottsavdrag vars skatte- värde ej redovisats som tillgång -85,5 -79,7 Redovisad effektiv skatt -25,6 162,9 Moderföretaget 2025 2024 Skatt på årets resultat Aktuell skatt 0,0 0,0 Totalt redovisad skatt 0,0 0,0 Avstämning effektiv skatt 2025 2024 Resultat före skatt 414,8 417,4 Skatt enligt gällande skattesats (20,6% / 20,6%) 85,5 86,0 Under året utnyttjande av tidigare års underskottsavdrag vars skatte- värde ej redovisats som tillgång -85,5 -86,0 Redovisad effektiv skatt 0,0 0,0 *Lettlands skattesystem innebär ingen direkt inkomstbeskattning. Istället sker beskattning i samband med värdeöverföringar såsom utdelningar, vissa icke-affärsmässiga utgifter och andra transaktioner som anses motsvara utdelning. Någon sådan skatt förväntas ej utgå då finansiering av dotterbolag sker genom utlåning via moderbolaget. Eventuell framtida avyttring av skogsportföljen förväntas ske på bolagsnivå vilket heller inte utlöser någon beskattning. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 28
28 Not 9, Jordbruksmark Redovisningsprinciper Marktillgångar som är hänförliga till jordbruksmark redovisas till verkligt värde i enlighet med omvärderingsmetoden i IAS 16 p. 31 och redovisas på en egen rad i balansräkningen. Jordbruksmark Vid förvärv av skogsfastigheter kan förvärvet omfatta jordbruksmark – det vill säga mark som är lämpad för jordbruksän- damål (åkermark och betesmark) och som ännu inte är bevuxen eller under plantering av skog. Sådan jordbruksmark vär- deras till verkligt värde per hektar baserat på lokal marknadsstatistik för jämförbara jordbruksfastigheter. Latvian Forest tillämpar vid denna värdering en konservativ tolkning av prisstatistiken. Eventuella uppskrivningar av markens värde redovisas i övrigt totalresultat under omvärderingsreserven i enlighet med IAS 16.39. Om det tidigare har redovisats en nedskrivning av samma tillgång i resultaträkningen, sker en återföring av nedskrivningen i motsvarande omfattning. Förändringar i omvärderingsreserven ackumuleras i eget kapital, och uppskju- ten skatteskuld beräknas på differensen mellan det skattemässiga värdet och det omvärderade verkliga värdet. Ha 2025-12-31 2024-12-31 Lettland 1 266 1 462 Litauen 43 55 Totalt 1 517 1 517 Värde jordbruksmark 2025-12-31 2024-12-31 Lettland 2 531,2 2 339,2 Litauen 68,5 87,5 Totalt 2 599,7 2 426,7 Jordbruksmark TEUR 2025 Ingående värden 1 januari 2 426,7 Förvärv och investeringar 504,8 Försäljningar och avyttringar -110,6 Förändringar av verkligt värde -221,2 Utgående värden 31 december 2 599,7 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 29
29 Not 10 Biologiska tillgångar och Skogsmark Skogstillgångar Enligt IFRS ska de totala skogstillgångarna delas upp på biologiska tillgångar (växande skog) och skogsmark. Latvian Forest värderar de totala skogstillgångarna till verkligt värde genom att diskontera förväntade kassaflöden från bolaget skogsfastigheter under en 100-årsperiod. Skogsmarken värderas till verkligt värde enligt IAS 16 baserat på historiska transaktionspriser. De biologiska tillgångarna (växande skog) utgör differensen mellan totalt värde för skogstillgången och skogsmarken. Se mer information under redovisningsprinciper (not 2). Skogsmark Skogsmark och övrig mark värderas per hektar baserat på historiska transaktionspriser och externa värderingar av det egna beståndet som sammanvägts av ledningen utifrån en stor erfarenhet av skogsförvaltning i det aktuella verksamhetsområdet. Värdeförändringar som leder till att värdet av skogsmarken överstiger koncernmässiga anskaffningsvärden redovisas i övrigt totalresultatet och den ackumulerade värdeökningen redovisas under en särskild post i det egna kapitalet, benämnd omvärderingsreserv. Eventuell negativ värdeutveckling gentemot koncernmässigt anskaffningsvärde redovisas i årets resultat under värdeförändring skog. Ändrade värderingsantaganden för skogsmark Under räkenskapsåret har koncernen gjort en översyn av det antagna marknadsvärdet för skogsmark i syfte att bättre återspegla aktuella marknadsförhållanden. Det tidigare antagandet, som varit oförändrat under en längre period, har därmed uppdaterats baserat på tillgänglig marknadsinformation. Det uppdaterade markvärdet baseras på externa marknadsdata avseende genomförda transaktioner av skogsmark i Baltikum, i kombination med koncernledningens samlade bedömning. Förändringen utgör en ändring i redovisningsmässig uppskattning enligt IAS 8 och har tillämpats framåtriktat. Effekt av omvärdering Omvärderingen av skogsmark har medfört en ökning av redovisat värde om cirka 7,8 MEUR. I enlighet med IAS 16 har den del av värdeökningen som motsvarar tidigare redovisade nedskrivningar redovisats i resultaträkningen, medan resterande del, cirka 7,5 MEUR, redovisats i övrigt totalresultat och ackumulerats i omvärderingsreserv i eget kapital. Mot bakgrund av att koncernen värderar sina skogstillgångar genom en sammanhållen DCF-modell har förändringen även medfört en motsvarande justering av värdet på biologiska tillgångar, vilken redovisas i resultaträkningen i enlighet med IAS 41. Det totala verkliga värdet av skogstillgångarna är i allt väsentligt oförändrat, varför förändringen huvudsakligen avser en justerad fördelning mellan skogsmark och biologiska tillgångar. Presentation i resultatrapport respektive rapport över totalresultatet Värdeförändringar av biologiska tillgångar redovisas i resultaträkningen. Värdeförändringar av skogsmark redovisas i övrigt totalresultat, med undantag för återföring av tidigare nedskrivningar som redovisas i resultaträkningen. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 30
30 Biologiska tillgångar Skogsmark Skogstillgångar TEUR 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Ingående värden 1 januari 31 230,2 31 435,7 6 798,2 7 173,7 38 028,4 38 609,4 Förvärv och investeringar 933,5 855,6 521,5 442,1 1 455,0 1 297,7 Försäljningar och avyttringar -348,4 -2 325,9 -286,1 -715,8 -634,5 -3 041,7 Övrigt 0,0 -12,3 0,0 0,0 0,0 -12,3 Förändringar av verkligt värde -6 315,7 1 277,1 7 767,8 -101,8 1 452,1 1 175,3 Utgående värden 31 december 25 499,6 31 230,2 14 801,4 6 798,2 40 301,0 38 028,4 2025-12-31 TEUR Per land Skogsmark Virkesför- råd(tusen m3sk) Virkesför- råd/ha (m3sk/ha) Värde skogstill- gångar Värde bio- logiska till- gångar Värde skogs- mark Lettland 5 314 752 142 26 894 16 238 10 656 Litauen 1 658 336 202 13 407 9 262 4 145 Koncernen 6 973 1 088 156 43 301 25 500 14 801 2024-12-31 TEUR Per land Skogsmark Virkesför- råd(tusen m3sk) Virkesför- råd/ha (m3sk/ha) Värde skogstill- gångar Värde bio- logiska till- gångar Värde mark Lettland 4 677 763 163 24 483 19 459 5 023 Litauen 1 653 330 199 13 546 11 771 1 775 Koncernen 6 330 1 093 173 38 028 31 230 6 798 Metod för kassaflödesvärdering av skogstillgångar Värdet av bolagets skogstillgångar beräknas genom diskontering av förväntade kassaflöden från försäljning av rotposter netto kostnader för skogsförvaltning och återbeskogning för bolagets skogsfastigheter. De årliga kassaflödena från en modellerad produktionscykel om 100 år diskonteras till nuvärde med hjälp av viktad kapitalkostnad (WACC). Prognosticerade avverkningsvolymer består av två delar. Den andel av virkesförrådet som är inom avverkningsmogen ålder antas avverkas direkt och för resterande perioden beräknas en uthållig årlig avverkningsvolym per trädslag baserat på ståndort/bonitetsklass. Andra intäktsströmmar till skogsfastigheterna, såsom jakt- och fiskerättigheter eller statliga bidrag ingår inte i kassaflödet. Det resulterande värdet avser bolagets totala skogstillgångar. Skogsmark och övrig mark värderas per hektar baserat på historiska transaktionspriser sammanvägt med ledningens bedömning utifrån en stor erfarenhet av skogsförvaltning i det aktuella verksamhetsområdet. Översikt antaganden och värderingsparametrar – Skogstillgångar 2025-12-31 2024-12-31 Andel omedelbart avverkningsbar virkesvolym* 19% 21% Uthållig avverkningsvolym (m3sk) 45 137 39 020 Värdeviktat rotpostpris (EUR/m3sk) 37,3 39,2 Modelleringslängd (år) 100 100 Årlig kostnadsökning (%) 3,00% 3,00% Årlig intäktsökning (%) 3,00% 3,00% Diskonteringsränta (%) 7,25% 7,25% *Uttryckt i procent av totalt virkesförråd Skogliga data hämtas från de statliga myndigheter som ansvarar för det nationella skogsregistret respektive fastighetsregistret i Lettland och Litauen. De lokala myndigheternas uppgifter om virkesbestånd baseras på senast genomförda inventering och därefter simulerad tillväxt. Inventering av skogsbestånden sker i samband med nationella inventeringar eller vid ekonomisk aktivitet i skogen såsom inför tillståndsgivning för skogsbruksåtgärder eller inför försäljningar av skogsfastigheter. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 31
31 Fastighetsägare kan frivilligt inkomma med inventeringsunderlag för uppdatering av de nationella skogsregistren. Latvian Forest utför löpande inventeringar av skogsbeståndet för att säkerställa pålitliga uppskattningar av volymerna av avverkningsbart virke och aktuell tillväxttakt. Differenserna mellan utförda inventeringar och skogsregistret brukar vara små. Inventeringarna utförs av externa parter som behöver en företagslicens och en certifiering för detta. De nationella registren innehåller information om bland annat skogsbeståndets sammansättning, ålder samt skogsmarkens beskaffenhet vilka är insatsvariabler som används vid bolagets värdering av skogen. De viktigaste uppgifterna som används för värderingen är bonitet/ståndort som påverkar uppskattat ihållig avverkningsvolym, åldersfördelningen som påverkar direkt avverkningsbar skogsvolym och fördelningen av trädslag som påverkar de uppskattade rotpostpriserna. Ändringar i markarealen och virkesförrådet som påverkar det verkliga värdet av Latvian Forests skogstillgångar uppdateras kvartalsvis för att spegla förvärv eller avyttringar av fastigheter, minskning från avverkning, samt uppskattad tillväxt och andra revideringar från fältkontroller etc. I och med att bolaget prognosticerar rotpostpriser behövs ingen separat uppskattning om avverkningskostnader. Rotpostpriserna baseras på historiska transaktionspriser som sammanvägts med bolagets bedömning om framtida utveckling. En måttlig realprisökning antas långsiktigt för att reflektera förbättrad kvalitet och sortiment på virke som realiseras i enlighet med företagets skogsbruksplaner. Rotpostpriset viktas utifrån skogsbeståndets sammansättning av träslag. Eftersom DCF-modellen avser en period om 100 år innebär det flera omlopp av framförallt lövskogarna. Därför inkluderas också kostnader för återplantering och de skogsvårdsåtgärder som krävs under skogens livscykel såsom exempelvis röjning och gallring. Bolaget samarbetar med lokala skogsförvaltare och de kostnader som ingår i värderingen baseras på de priser som bolaget betalar för tjänsterna samt framåtblickande förväntningar om kostnadsnivå. Även här antas en måttlig realprisökning för att spegla långsiktig kvalitetsökning av bolagets skogsbruksåtgärder. Antagen grundinflation utgår från den europeiska centralbankens (ECB) långsiktiga mål om 2% vilket ligger väl i linje med kortsiktiga prognoser från ländernas respektive centralbanker samt IMF:s korta såväl som medellånga prognoser. Diskonteringsräntan efter skatt bestäms genom uppskattning av koncernens genomsnittliga kapitalkostnad (WACC), där kapitalkravet baseras på kapitaltillgångsprismodellen (CAPM) samt branschspecifika och landspecifika riskbedömningar. 2025 fastställdes koncernens WACC efter skatt till 7,25% (31 dec 2024: 7,25%). En normaliserad långsiktig riskfri ränta används. Latvian Forest finansierar sin verksamhet centralt men även med lokal bankfinansiering, hanterar risk på portföljnivå och har ett långsiktigt strategiskt perspektiv på sina skogstillgångar, vilket gör att en enhetlig WACC är ändamålsenlig då den speglar koncernens gemensamma kapitalstruktur. Känslighetsanalys - Skogstillgångar 2025-12-31 2024-12-31 Parameter Förändring i parameter Uthållig avverkningsvolym +/- 5 procent +1 956,4 / - 1 956,4 +1 777,9 / - 1 777,9 Rotpostpris +/- 1 EUR +1 212,9 / - 1 212,9 +906,7 / - 906,7 Diskonteringsränta +/- 1 procentenhet -6 230,4 / +9 332,8 -5 663,2 / +8 483,1 2025-12-31 2024-12-31 Verkligt värde på skogstillgångar (TEUR) 40 301 38 028 Genomsnittligt verkligt värde per skogskubikmeter (EUR/m3sk) 37 35 Genomsnittligt virkesförråd på skogsmark (m3sk/ha) 156 173 Genomsnittligt verkligt värde per ha skogsmark (EUR/ha) 5 780 6 008 Uppskjuten skatt hänförlig till skogstillgångar 1 412,4 1 009,9 Det resulterande värdet av Skogstillgången uppgår till 37 (35) EUR per skogskubikmeter eller 5 780 (6 008) EUR per hektar. Det är ledningens uppfattning att detta ligger i den konservativa änden av de värderingar som redovisas av övriga skogsägare med verksamhet i Baltikum. Benchmarking genomförs kontinuerligt i relation till den prisstatistik som bolaget har för egna transaktioner med full insyn respektive externa transak tioner där insynen är mer begränsad kring skogsfastigheterna beskaffenhet. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 32
32 Marknadspriser varierar kraftigt beroende på skogsbestånd, geografiskt läge, ståndort och infrastruktur på skogsfastigheter o ch värderingen innebär således ett betydande omdömesutövande av bolagsledningen. Under de senaste åren har priserna på skogsfastigheter i de regioner där Latvian Forest är verksamt visat en uppåtgående trend. Drivkrafterna bakom denna prisutveckling är bland annat hög inflation – där skog traditionellt fungerar som värdesäkring – samt en kraftigt ökad efterfrågan på timmer i kombination med begränsat utbud. Utbudet har ytterligare krympt genom exkluderingen av ryskt virke från den europeiska marknaden och genom stigande gas- och energipriser, som ökat efterfrågan på ved och trä som energikälla. Intresset för skogsfastigheter har även breddats till alternativa användningsområden såsom kolinlagring. Uppskjuten skatt relaterad till verkligt värde på skogstillgångar Uppskjuten skatt redovisas på värdeökningar av biologiska tillgångar och marktillgångar enligt ramverket som tillhandahålls av IAS 12 Inkomstskatter. IAS 12 kräver erkännande av uppskjuten skatt för alla temporära skillnader vid balansdagen mellan skattebasen för tillgångar och skulder och deras bokförda värden för redovisningen. Ackumulerade historiska anskaffningskostnader anses vara skattebasen för biologiska tillgångar och skogsmark, och därmed redovisas en uppskjuten skatt på den orealiserade vinsten mellan skattebas och bokfört verkligt värde. Uppskjuten skatt beror också på lokal skattelagstiftning i var och en av Latvian Forests länder där respektive tillgångar är belägna. På grund av lokala skatteregler redovisas ingen uppskjuten skatt på orealisera de vinster på skogstillgångar Lettland. Not 11, Uppskjuten skatt Uppskjutna skatteskulder fördelas enligt följande: TEUR 2025 2024 Uppskjuten skatteskuld Skogstillgångar 1 412,4 1 009,9 varav - Marktillgångar 549,0 154,4 - Biologiska tillgångar 863,4 855,5 Summa 1 412,4 1 009,9 Not 12, Byggnader TEUR 2025 2024 Ingående värden 1 januari 96,0 92,9 Förvärv och investeringar 0,0 9,2 Försäljningar och avyttringar -86,4 0,0 Avskrivningar -4,4 -6,1 Omklassificeringar -5,2 0,0 Utgående värden 31 december 0,0 96,0 Not 13, Inventarier TEUR 2025 2024 Ingående värden 1 januari 18,8 18,8 Förvärv och investeringar 0,0 0,0 Försäljningar och avyttringar 0,0 0,0 Avskrivningar -0,8 0,0 Omklassificeringar 5,2 0,0 Utgående värden 31 december 23,2 18,8 Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 33
33 Not 14, Andelar i dotterföretag (moderbolaget) Redovisat värde Redovisat värde Företagsnamn Organisationsnr. Röst- / Ägarandel 2025-12-31 2024-12-31 Baltijas Mezu Investicijas SIA 40203224467 100% 7 962,8 7 962,8 LATFOLDE ONE SIA 40103264868 100% 1 323,9 1 323,9 Lithuanian Forest Company UAB 305331174 100% 3 159,0 3 159,0 Aluksnes Investicijas SIA 42103108016 100% 389,8 389,8 12 835,5 12 835,5 Dotterföretagen äger i sin tur: KINI LAND SIA 40103703726 100% 3 657 -30,3 2025-12-31 2024-12-31 Ingående anskaffningsvärde 12 835,5 11 942,3 Lämnade aktieägartillskott 0,0 893,2 Utgående redovisat värde 12 835,5 12 835,5 Aktier i dotterbolag redovisas enligt anskaffningsvärdesmetoden. Not 15, Fordringar på koncernföretag (moderbolaget) Moderföretaget TEUR 2025 2024 Ingående värden 1 januari 9 560,0 9 228,8 Tillkommande fordringar 818,6 616,0 Amorteringar -1 450 -284,8 Utgående värden 31 december 8 928,6 9 560,0 Not 16, Långfristiga finansiella fordringar Koncernen Moderföretaget TEUR 2025 2024 2025 2024 Ingående värden 1 januari 227,7 247,5 - - Amorteringar -20,4 -19,8 - - Utgående värden 31 december 207,3 227,7 - - Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 34
34 Not 17, Övriga fordringar Koncernen Moderföretaget 2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31 Fordran moms 27,8 13,4 7,5 4,6 Skattekonto 0,9 0,3 0,2 0,3 Depositioner/Lämnade förskott 2,0 29,1 0,0 0,0 Övrigt 40,6 2 592,2 0,6 0,0 Totalt 71,3 2 635,0 8,3 4,9 Not 18, Upplupna intäkter och förutbetalda kostnader Koncernen Moderföretaget 2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31 Förutbetalda fordonskostnader 11,5 2,3 0,0 0,0 Övriga förutbetalda kostnader 14,6 2,8 1,5 0,9 Upplupna hyresintäkter 8,8 9,0 0,0 0,0 Upplupna statliga stöd 11,6 78,1 0,0 0,0 Totalt 46,5 92,2 1,5 0,9 Not 19, Eget kapital Eget kapital i koncernen består av aktiekapital, övrigt tillskjutet kapital, omvärderingsreserv och balanserade vinstmedel (inkl årets resultat). Eget kapital i moderföretaget består av aktiekapital, överkursfond, balanserat resultat och årets resultat. Antal aktier uppgår till 39 996 568 B-aktier med ett kvotvärde av EUR 0,112. B-aktierna 1 röst per aktie. Koncernen Balanserade vinstmedel Intjänade vinstmedel i koncernen utgörs av årets resultat samt föregående års intjänade vinstmedel efter eventuell vinstutdel- ning. Not 20a, Långfristiga lån Koncernen Moderföretaget 2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31 Ingående balans 4 937,1 6 677,8 - - Upptagna lån 1 745,4 0,0 - - Amortering -70,7 -258,3 - - Omklassificering till kortfristig del 0,0 -1 482,4 - - Summa långfristiga lån 6 611,8 4 937,1 - - Not 20b, Ställda säkerheter och eventualförpliktelser Koncernen Moderföretaget 2025 2024 2025 2024 Fastighetsinteckningar 30 406,9 36 882,9 0,0 0,0 Företagsinteckningar 4 964,0 4 964,0 0,0 0,0 Borgen för koncernföretags skulder - - 8 395,5 8 395,5 Spärrade medel på bankkonto 5,0 5,0 5,0 5,0 Summa ställda säkerheter 35 375,9 41 851,9 8 400,5 8 400,5 Eventualförpliktelser Inga Inga Inga Inga Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 35
35 Not 21, Övriga skulder Koncernen Moderföretaget 2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31 Skulder till anställda 5,3 7,3 - - Övrig poster 14,9 16,9 - - Totalt 20,2 24,2 - - Not 22, Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Koncernen Moderföretaget 2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31 Personalrelaterade skulder 32,8 20,7 0,0 0,0 Provision 0,0 148,3 0,0 0,0 Revision och redovisning 39,9 20,0 20,0 20,0 Övriga upplupna kostnader 36,9 36,5 0,0 1,3 Totalt 109,5 225,5 20,0 21,2 Not 23, Finansiella risker Finanspolicy Med finansiella risker avses förändringar i koncernens resultat och kassaflöde föranledda av ändringar i valutakurser, rän- tenivåer, refinansieringsbehov och kreditrisker. Ansvaret för att reducera de finansiella riskerna och utföra de löpande finansiella transaktionerna vilar idag på VD. Den övergripande målsättningen är att säkerställa en kostnadseffektiv finan- siering och att minimera negativa effekter på koncernens resultat som kan uppstå genom prisförändringar på ränte- och valutamarknaderna. Av de olika finansiella risker som ett företag kan utsättas för - finansieringsrisk, ränterisk, kreditrisk/motpartsrisk och va- lutarisk - är finansieringsrisk och ränterisk de största för Latvian Forest Company. I och med användande av redovisnings- valutan euro har valutarisken till stor del undanröjts i den löpande verksamheten. För att minimera ränterisk och finansieringsrisk ska företaget undvika att bli beroende av enskilda finansieringskällor och även vara restriktiv vid bedömning av motparter vid placering av överskottslikviditet. Finansieringsrisk Finansieringsrisken utgörs av risken för att ett stort lånebehov uppstår i ett ansträngt kreditmarknadsläge. Målsättningen är därför att finna fler finansieringskällor inom och utom Sverige. Ränterisk Ränterisk är risken för att värdet av ett finansiellt instrument varierar p.g.a. förändringar i marknadsräntor. Hur snabbt en trendmässig ränteförändring får effekter på resultatet beror på lånens och placeringarnas räntebindningstid. Kreditrisk/Motpartsrisk Med kreditrisk avses att en motpart i en finansiell transaktion inte kan fullfölja sina åtaganden. Den finansiella riskhante- ringen medför exponering för kreditrisker. För Latvian Forest Company uppstår sådana idag i samband med placering av likvida medel och i framtiden exempelvis i samband med köp av derivatinstrument. För att minimera kredit och motparts- risk ska företaget huvudsakligen exponera sig mot välkända och kreditvärdiga motparter. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 36
36 En annan typ av kreditrisk är fordringar på kommersiella kunder. Koncernens kundfordringar är förhållandevis små och kan inte äventyra företagets fortlevnad. Försäljningen som huvudsakligen utgörs av avverkningsrätter betalas innan av- verkningen verkställs, varför förlustrisk endast finns på övrig försäljning. Hantering av kapital Koncernens mål avseende kapitalstrukturen är att trygga koncernens förmåga att fortsätta sin verksamhet, så att den kan fortsätta att generera avkastning till ägarna och nytta för andra intressenter samt att upprätthålla en optimal kapital- struktur för att hålla kostnaderna för kapitalet nere. För att upprätthålla eller justera kapitalstrukturen kan koncernen förändra den utdelning som betalas till ägarna, återbetala kapital till ägarna, utfärda nya aktier eller sälja tillgångar för att minska skulderna. Försäkringspolicy Frågan om försäkring eller inte har varit föremål för styrelsens bedömning. De risker som är aktuella är bl.a. brand, skade- djur, extremt väder, m.m. Bedömningen är att försäkringspremien inte står i proportion till de risker som företaget ut- sätts för och den ekonomiska skada som kan orsakas. Ett av de starkaste skälen till att inte försäkra är den geografiska spridning som företagets fastigheter har. De fastigheter som kommer att pantsättas för lån hos kreditinstitut kommer dock att försäkras i enlighet med långivarens krav. Not 24, Styrelsens förslag till vinstdisposition, EUR Till bolagsstämmans förfogande står: Balanserat resultat 17 283 117 Årets resultat 414 807 17 697 924 Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel disponeras enligt följande: Balanseras i ny räkning 17 697 924 17 697 924 Förklaringar till nyckeltal Avkastning på eget kapital är totalresultat för året i förhållande till genomsnittligt antal aktier under året ut- tryckt i procent. Soliditet är lika med eget kapital plus obeskattade reserver efter avdrag för uppskjuten skatt i förhållande till summa tillgångar. Skuldsättningsgraden visar skuldernas storlek i förhållande till eget kapital. Resultat per aktie visar årets resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare dividerat med det vägda ge- nomsnittliga antalet utestående aktier. Totalresultat per aktie visar totalresultatet dividerat med det vägda genomsnittliga antalet utestående aktier under året. Eget kapital per aktie utgörs av det egna kapitalet vid årets utgång delat med antalet aktier vid årets utgång, uttryckt i EUR. Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 37
37 Underskrifter Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att koncernredovisningen har upprättats i enlighet med internationella re- dovisningsstandarder IFRS sådana som de har antagits av EU och ger en rättvisande bild av koncernens ställning och resultat. Årsredovisningen har upprättats i enlighet med god redovisningssed och ger en rättvisande bild av moderföretagets ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för koncernen och moderbolaget ger en rättvisande bild över utvecklingen av koncer- nens och moderföretagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver risker och osäkerhetsfaktorer som moderbola- get och de företag som ingår i koncernen står inför. Årsredovisningen och koncernredovisningen har godkänts för utfärdande av styrelsen och verkställande direktören den 8 maj 2026. Stockholm Martin Hansson Aleksandrs Tralmaks Styrelseordförande Verkställande direktör Anders Nilsson Åsa Hansdotter Fredrik Brandhorst Vår revisionsberättelse har lämnats den Crowe Osborne AB Christer Eriksson Auktoriserad revisor Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 38
38 Latvian Forest Company AB (publ), c/o Galjaden, Linnégatan 18, 114 47 Stockholm, Sweden Org. Nr: 556789-0495 │ VAT-nr SE556789049501│tel.L +371 29203972 │ info@latvianforest.se www.latvianforest.lv Dokument-ID 09222115557577645869 Signerat ÅH, AN, MH, AT, FB, CE
Page 39
Verifikat Dokument-ID 09222115557577645869 Dokument Årsredovisning Latvian Forest Company AB (publ) 2025 Huvuddokument 38 sidor Startades 2026-05-08 20:04:20 CEST (+0200) av Marie Wastholm (MW) Färdigställt 2026-05-11 16:10:39 CEST (+0200) Initierare Marie Wastholm (MW) Galjaden Fastigheter AB marie@galjaden.se Signerare Åsa Hansdotter (ÅH) Latvian Forest Company AB asa.hansdotter@hwf.se Signerade 2026-05-09 08:02:17 CEST (+0200) Anders Nilsson (AN) Latvian Forest Company AB anders.nilsson@zaveria.com Signerade 2026-05-09 16:37:07 CEST (+0200) Martin Hansson (MH) Latvian Forest Company AB martin@galjaden.se Signerade 2026-05-09 18:38:51 CEST (+0200) Aleksandrs Tralmaks (AT) Latvian Forest Company AB aleksandrs.tralmaks@latvianforest.se Signerade 2026-05-09 18:48:58 CEST (+0200) Fredrik Brandhorst (FB) Latvian Forest Company AB fredrik.brandhorst@gmail.com Signerade 2026-05-10 19:15:55 CEST (+0200) Christer Eriksson (CE) Crowe Osborne AB christer.eriksson@crowe.se Signerade 2026-05-11 16:10:39 CEST (+0200) Detta verifikat är utfärdat av Scrive. Se de dolda bilagorna för mer information/bevis om detta dokument. Använd en PDF-läsare som t ex Adobe Reader som kan visa dolda bilagor för att se bilagorna. Observera att om dokumentet skrivs ut kan inte integriteten i papperskopian bevisas enligt nedan och att en vanlig papperutskrift saknar innehållet i de dolda bilagorna. Den digitala signaturen (elektroniska förseglingen) säkerställer att integriteten av detta dokument, inklusive de dolda bilagorna, kan bevisas matematiskt och oberoende av Scrive. För er bekvämlighet tillhandahåller Scrive även en tjänst för att kontrollera dokumentets integritet automatiskt på: https://scrive.com/verify 1/1